2月11日，石油分析师Julian Lee称，减产和需求这两股力量正在决定油价的未来走势。他指出，迎接新年的油价涨势已经消退，对需求增长的担忧却重新被点燃，盖过了OPEC减产和美国制裁委内瑞拉导致的石油供应收紧。不过，IMF主席拉加德认为，IMF并没有看到全球经济即将陷入衰退，但承认全球经济增长的风险正在上升。

美国页岩油增长放缓、美国制裁委内瑞拉削减原油供应

就目前来看，美国的石油产量增长已经陷入停滞，而美国总统特朗普对委内瑞拉的制裁将进一步削减原油供应。

美国原油产量增速预计将在2019年显著放缓。从2017年12月到2018年12月，美国的原油日产量增加了约180万桶，几乎是去2018年年初预期增幅的三倍。美国能源部预计，2019年美国的原油日产量将仅增长52万桶。如果相信该预测是正确的，那可能被视为油价的利好因素。

2018年12月，沙特开始兑现减产承诺，其2019年1月的减产量甚至超过承诺水平。2018年11月至2019年1月，沙特的原油出口量减少了10%，其对美国的原油出口量则减少了46%，创下OPEC+在2017年初开始上一轮减产以来的最低水平。

委内瑞拉危机是油价的另外一个利好因素。美国对委内瑞拉的石油出口、以及向其出售稀释剂进行制裁，这些措施都产生了立竿见影的效果。目前，委内瑞拉正从出口市场分流部分轻质原油，将其与重油混合，以维持生产。

美国的制裁将加速委内瑞拉石油产量的下滑，而产量复苏将比乐观主义者希望的更慢到来。即使不太可能马上出现权力交接，但该国也需要数月时间才能恢复原油生产。委内瑞拉石油业的基础设施正在崩溃，国有石油公司失去了大量技术人员，临时政府将难以实施承诺的改革措施。

石油需求担忧重燃

油价反弹已经停滞了一个月的时间。委内瑞拉和其他地方的减产对多头来说是利好消息，但市场对原油需求的担忧正在加剧。

根据货物跟踪和情报公司Kpler的数据，2019年1月份，OPEC向美国出口的原油降至五年来的最低水平。相关油轮跟踪数据还显示，1月份从波斯湾运送到美国的原油量比2018年12月减少了36%，比8月减少了近60%。但是，这并不意味着油价就必定出现上涨。目前北半球仍处于冬季，现在是多头保持观望，而非空头。交易员和政策制定者密切关注着有关美国原油生产、消费、精炼、库存和贸易流动的官方每周数据，这些指标影响着石油市场的投资者情绪。

油价多头面临的问题是，尽管石油供应明显趋紧，但需求正开始再度走弱。此外，国际贸易紧张局势也没有完全消失。

石油分析师Julian Lee指出，迎接新年的油价涨势已经消退，因对需求增长的担忧却重新被点燃，盖过了OPEC减产和美国制裁导致的石油供应收紧。

欧盟委员会大幅下调了对欧元区主要经济体的增长预期。该委员会还警告称，英国脱欧和中国经济放缓可能会使情况变得更糟。这可能会开始给石油需求预测带来压力，此前石油需求预测一直相对强劲。

2月9日，IMF主席拉加德(lagarde)在迪拜的一次会议上示，石油出口国尚未从2014年油价的剧烈震荡中完全恢复过来。她还警告不要把钱花在“无用的项目”上。她指出，随着石油出口国财政收入下降，财政赤字只是在缓慢下降，尽管在支出和收入方面都进行了重大改革，包括开征增值税和消费税。这导致公共债务急剧增加，其占GDP的比例从2013年的13%上升到2018年的33%。

拉加德表示，石油出口国可以效仿智利和挪威等资源丰富的国家，利用财政规则保护社会支出等优先事项不受大宗商品价格波动的影响。她表示，在中东地区的石油进口国中，经济增长有所回升，但仍低于全球金融危机前的水平。她称，这些国家的财政赤字仍然很高，公共债务迅速上升，其占GDP的比例从2008年的64%上升到10年后的85%。在这些国家中，近一半的国家的公共债务占GDP的比例已经超过了90%。

在谈到全球经济时，拉加德表示，IMF并没有看到全球经济即将陷入衰退。但是，由于国际贸易关系紧张和金融环境趋紧，全球经济增长的风险正在上升。IMF修正后的预测显示，2019年全球经济将增长3.5%，比10月份的预期低0.2个百分点。她在最后表示，全球经济走软通过贸易、汇款、资本流动、大宗商品价格和融资环境等多种渠道对该地区产生连锁反应，这点并不令人感到意外。

尽管市场担忧全球经济增长情况，但2019年的石油需求预测依然强劲。1月份，国际能源署表示，2019年油价平均价格低于去年同期水平，这是原油需求增长保持强劲的主要原因。目前市场不得不等待该机构2月13日发布下一个预测，看其是否会保持不变。

值得注意的一点是，油价一个月来相对平稳，这对需求应该是利好消息。但是，全球经济增长疲软的确是利空消息。如果石油多头真的从1月份的沉睡中醒来，并开始推高油价，他们可能也会打击原油需求。